Estudio del movimiento del precio de las acciones de la electricidad de Caracas durante el anuncio de la oferta pública de adquisición por parte de la corporación AES (2000).

Resumen

En el presente trabajo se estudia el comportamiento del precio de las acciones de la Electricidad de Caracas (EDC) en la Bolsa de Valores de Caracas a raíz del anuncio del proceso de Oferta Pública de Toma de Control (OPA) del cual fuera objeto por parte de la Corporación AES a mediados del año 2000. Para ello se emplea como herramienta de análisis la metodología de estudio de eventos. Se procedió a estimar los retornos anormales acumulados comprendidos en un período de quince días antes del anuncio y diez días después del mismo. Los retornos anormales son el resultado de la diferencia entre el retorno observado en el mercado de valores en cada día menos el retorno esperado de la acción obtenido a través del llamado Modelo de Mercado. Los retornos anormales acumulados obtenidos fueron so­metidos a una prueba de significancia estadística en la cual se encontró que el retorno anormal acumulado era estadísticamente significativo tanto antes como después del anuncio. Este hallazgo es consistente tanto con la posibilidad de que el mercado haya anticipado el evento como con la hipótesis de que la información de la OPA haya llegado informalmente a algunos participantes del mercado antes del anuncio oficial por parte de AES.

Palabras clave: Eficiencia de Mercados. Estudio de Eventos. Finan­zas Corporativas. Fusiones y Adquisiciones. Modelo de Mercado.

Abstract

This paper analyzes the behavior of Electricidad de Caracas (EDC) stock prices in the Caracas Stock Exchange following the tender offer announcement made by AES Corporation in mid 2000. For this, we employ the statistical tool known as event studies. We compute abnormal returns fifteen days before and ten days alter the official tender offer announcement by AES. Abnormal returns were calculated as the difference between returns of EDC stocks observed in the Caracas Stock Exchange and returns computed according to the Market Model. These abnormal returns were found to be positive and statistically significant before and after the announcement. This finding is consistent with both the hypothesis that the market had anticipated the announcement and the hypothesis that news about the takeover may have arrived to some market participants before the official announcement by AES.

Keywords: Corporate Finance. Event Studies. Market Model. Mergers and Acquisitions, Stock Market Efficiency.

Résumé

Dans le présent travail, on étudie le comportement du prix des actions de /Electricidad de Caracas (EDC) dans la Bourse de Caracas á la suite de l'annonce du processus d'Offre Publique de Prise de Contróle (OPA) fait par la Corporation AES vers l'année 2000. Pour ce faire, on utilise comme outil d'analyse la méthodologie d'étude d'événements. On procéde á estimer les retours anormaux accumulés pendant les quinze jours avant l'annonce et les dix jours suivants. Les retours anormaux sont le résultat de la différence entre le retour observé sur le marché de valeurs á chaque jour moins le retour attendu de l'action obtenu au moyen du Modéle de Marché. Les retours anormaux accumulés obtenus ont été soumis á un test de signification statistique. On a trouvé que le retour anormal accumulé était statistiquement significatif aussi avant qu'aprés l'annonce. Cette découverte est consistante avec la possibilité que le marché ait anticipé l'événement aussi qu'avec l'hypothése que l'information de l'OPA soit informellement arrivée au marché avant l'annonce officielle par AES.

Mots clés: Efficience des marchés. Etude d'événements. Finances corporatives fusions et acquisitions. Modèle de marché.