Crédito y crecimiento económico: el caso de la periferia de la eurozona

Resumen

RESUMEN

 Por largo tiempo el crédito ha sido considerado un eficiente instrumento de impulso al desarrollo económico, por lo que nunca falta en los planes de políticas públicas. Sin embargo, las crisis económicas derivadas de crisis financieras han puesto en evidencia la limitada y condicionada capacidad del crédito en su relación con el crecimiento económico. Recientes investigaciones muestran una relación positiva pero no-monotónica en dicha relación, lo cual se traduce en un efecto positivo que se torna negativo una vez alcanzado cierto nivel de endeudamiento en relación al tamaño de la economía. El presente estudio pretende agregar ciertos elementos a la discusión académica sobre tan importante tópico, presentando un modelo cuyo objetivo será el de establecer qué condiciones deben operar para que la relación crédito-crecimiento económico presente un comportamiento estable, para luego evaluar tales condicionantes para los países de la periferia de la eurozona y Alemania como país referencial. Igualmente se analiza, mediante estimaciones de sección cruzada-panel data, el efecto del crédito bancario relativo a la creación de valor agregado, sobre la tasa de incumplimiento de las acreencias crediticias para un conjunto de países del continente europeo.

Palabras clave: Crédito y Crecimiento Económico, Relación no-monotónica, Eurozona.

  Bank credit and economic growth: The Eurozone periphery case

ABSTRACT

 For long bank credit has been considered such an efficient instrument to enhance economic growth that it is a must in any public policy plan. However, economic crisis derived from financial crisis are clear testimony of the limited and conditioned capacity of bank credit to foster economic growth. Recent studies show a positive but non-monotonic relationship between bank credit and economic growth, which means a positive link that becomes negative once the amount of debt in terms of the size of the economy surpasses a threshold level. The present study pretend to add certain elements to the academic discussion of such a relevant topic, and present a model that establishes the sine qua non conditions that should prevail in order to obtain a stable relationship between bank credit and economic growth. Such conditions are then evaluated for the eurozone periphery countries and Germany as a benchmark. By the same token, cross-section panel data estimations are conducted in order to evaluate the effect of bank credit relative to the aggregate value added over the rate of non-performing loans for a group of European countries.

Keywords: Credit and Economic Growth, Non-monotonic relationship, Eurozone.

 Crédit et croissance économique: le cas de la périphérie de l'euro zone

 RESUME

 Pendant beaucoup de temps, le crédit a été considéré comme un instrument efficace pour promouvoir le développement économique, de sorte qu’ilne manque jamais dans les plans de la politique publique. Cependant, les crises économiques provoquées par les crises financières ont mis en évidence la capacité limitée et conditionnelle du crédit par rapport à la croissance économique. Des recherches récentes montrent une relation positive, mais non monotone dans cette relation, ce que se traduit par un effet positif qui devient négatif après avoir atteint un certain niveau d'endettement par rapport à la taille de l'économie.

Cette étude vise à ajouter certains éléments à la discussion académique sur ce sujet important, présentant un modèle dont l'objectif sera d'établir quelles conditions doivent fonctionner pour que la relation crédit – croissance économique présente un comportement stable, puis évaluer ces conditions pour les pays de la périphérie de la zone euro et l'Allemagne comme pays de référence. Egalement on analyse, avec des estimations de sections croisées - panneau de données l'effet du crédit bancaire relatif á la création de valeur ajoutée sur le taux de défaut des dettes de crédit pour un ensemble de pays du continent européen.

Mots-clés: crédit et la croissance économique, relation non monotone, zone euro.