Inversiones inmovilizadas, instituciones y compromiso gubernamental: implicaciones sobre la evolucion de la inversion en la industria petrolera venezolana

Resumen

Los sectores con elevadas inversiones inmovilizadas pueden ser particularmente vulnerables a ser expropiados por el Estado. Cuando las inversiones están inmovilizadas, las autoridades políticas pueden apelar a sus poderes soberanos (por ejemplo, la tributación o la regulación de precios internos) para expropiar los ingresos, impidiendo a los inversionistas -empresas públicas o privadas- recuperar su capital inmovilizado. Como resultado del consecuente debilitamiento de los derechos de propiedad, la inversión tenderá a declinar y no se desarrollará el potencial productivo del sector en el largo plazo. La expropiación de ingresos en este tipo de sector genera en el corto plazo importantes beneficios políticos y bajos costos, debido a que la producción no se verá afectada inmediatamente. La inversión en sectores como petróleo, electricidad y minería en países latinoamericanos ha constituido un ejemplo característico de este fenómeno. A lo largo del último siglo su evolución ha presentado típicamente patrones cíclicos de inversión y expropiación. 

Este articulo presenta un marco analítico para evaluar los incentivos gubernamentales intrínsecos a sectores con altas inversiones inmovilizadas y como estos han sido determinantes en el desarrollo del sector petrolero en Venezuela. En particular se estudia el periodo 1920-1976 previo a la nacionalización de la industria petrolera, caracterizado por un gran auge inicial de las inversiones transnacionales seguido por un periodo de debilitamiento de los derechos de propiedad y una declinación en la inversión que eventualmente produjo una caída dramática de la producción en los años setenta. Se concluye con algunos comentarios sobre las implicaciones del análisis para la evolución del sector después de la nacionalización y algunas recomendaciones de política pública.  

Palabras clave: inversión petrolera, inversiones inmovilizadas, expropiación, instituciones regulatorias, industria petrolera, Venezuela.

Sunk-Investments, Institutions, and Governmental Commitment: Implications for the Evolution of Investment in the Venezuelan Oil Industry

Abstrac

High sunk-cost industries can be particularly vulnerable to governmental expropriation. Once assets are immobilized, political authorities can use their sovereign powers (e.g. taxation or price regulation in the domestic market) to extract revenues, not allowing the investors -private or state-owned companies- to recover their sunken capital. As a result of this weakening of property rights, investments will tend to decline and the sector will not be developed to its full potential. Revenue expropriation in this type of sector generates significant political benefits in the short-run while the costs are initially low, since production will not be affected immediately. Investments in industries such as oil, electricity, and mining in Latin American countries have been a typical example of this phenomenon. ln the last century they have followed a pattern of cyclical investment and expropriation. This paper presents and analytical framework to evaluate the incentives of governments with respect to high sunk-cost sectors and shows how these incentives have been determinant in the development of the Venezuelan oil sector. In particular, it studies the 1920-1976 period before the nationalization of the oil industry characterized by an initial surge in foreign investment, followed by a period of weakening property rights, and decline in investments, which eventually translated into dramatic fall in production capacity ¡n the 1970's. it concludes with some comments on the implications of the analysis for the evolution of the oil industry after nationalization, and a few public policy recommendations. 

Key words: oil investment, sunk costs, expropriation, regulatory institutions, oil industry, Venezuela.

Investissements inmobilisés, institutions et compromise guvernametelle: Implications sur l’évolution de l’investissement en la l’industrie petrolière venezuelienne

Resumé

Les secteurs ayant des investissements immobilisés élevés peuventétre particuliérement vulnérables a étre expropriés par l’état. Quand les investissements sont immobilisés, les autorités politiques peuvent faire appel à leurs pouvoirs souveraines (par exemple, la taxation oule reglement des prix internes) pour exproprier les revenus, empéchant aux compagnies dïnvestisseurs publics ou privés de récupérer les capital immobilisés. Comme résultat de l’affaibIissement consequent des droites de propriété, l'investissement tendra á diminuer et le potentiel productif du secteur ne sera pas développé a long terme. L’expropriation des revenus dans ce type de secteur produit a court terme des avantages politiques importants et des bas coûts, parce que la production ne sera pas affectée ímmédiatement. L’investissement dans les secteurs comme le pétrole, l’éIectricité et la exploitation miniére dans les pays latino-américains est un exemple caractéristique de ce phénomene. Tout au long du dernier siècle, son évolution a présenté des modèles cycliques d’investissement et d’expropriation. Cet article présente un cadre analytique pour évaluer les aides gouvernementales intrinsèques aux secteurs ayant des investissements immobilisés élevés et comment ceux-cifurent des facteurs determinants pour le développement du secteur pétrolier au Venezuela. On étude en particulier la période 1929-1970 précédente á la nationalisation de l’industrie pétroliére, caractérisée par une grande expansion initiale des investissements transnationaux suivies d'une période deI’affaibIissement des droites de propriété et d’une déclinaison dans investissement qui a probablement produit une chute dramatique de la production dans les années ’70. On conclut avec quelques commentaires sur les implications de l’anaIyse pour l’évolution du secteur aprés la nationalisation et quelques recommandations d’ordre public. 

Mots clés: investissement pétrolière, investissements, inmobilisés,expropriation, institutions regulatoires, industrie pétrolière, Venezuela.